14
Mar

Emerging Markets Debt blijft kansen bieden

Opkomende markten hebben in de afgelopen kwarteeuw stevige economische vooruitgang geboekt. Voor veel beleggers bieden ze mogelijk aantrekkelijke rendementen. Deze landen maken een inhaalslag ten opzichte van de ontwikkelde wereld en sinds 2000 is hun reële bbp-groei zelfs hoger. Ondanks deze snelle opmars bieden obligaties uit opkomende markten (Emerging Market Debt, EMD) nog steeds aanzienlijke premies ten opzichte van obligaties uit ontwikkelde markten. Dit blijkt uit een analyse van NN Investment Partners (NN IP)¹.

Uit de analyse blijkt dat EMD in lokale valuta’s wereldwijd de hoogste yield (effectieve rente) van gemiddeld 6,08% biedt, terwijl EMD in harde valuta gemiddeld 5,7% oplevert. Bedrijfsobligaties uit opkomende markten bieden een yield van gemiddeld 4,94%. De gemiddelde yield op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties bedraagt slechts 2,86% en dat op 10-jaars Duitse Bunds slechts 0,65%¹.

Marcelo Assalin, Head of Emerging Market Debt bij NN Investment Partners, licht toe: “EMD staat voor een geavanceerd en divers scala aan mogelijkheden. Historisch gezien zijn de yields op alle subcategorieën van EMD hoger dan de overeenkomstige yields op instrumenten uit ontwikkelde markten en we verwachten dat deze trend zich zal voortzetten. Dit omdat het groeiverschil tussen opkomende en ontwikkelde markten groter wordt en het verschil in yield tussen opkomende en ontwikkelde obligaties nog altijd aanzienlijk is. Staats- en bedrijfsobligaties uit opkomende landen bieden een extra premie ten opzichte van de subcategorieën van Amerikaanse staatsobligaties. Beide categorieën hebben, historisch gezien, in alle kwaliteitssegmenten aantrekkelijke, hogere rentes geboden dan obligaties van ontwikkelde markten.”

Marcelo Assalin zet de belangrijkste factoren voor het rendement van de beleggingscategorie op een rij:

Inhaalslag
Door wereldwijde macroveranderingen zijn opkomende economieën uit hun lokale varkenscycli van de jaren tachtig en negentig gebroken en sneller gaan groeien. Factoren zoals een hogere productiviteitsgroei en gunstige demografische trends hebben vanaf 2000 gezorgd voor een hogere groei dan in ontwikkelde economieën.

Toenemende kredietwaardigheid
In de afgelopen twee decennia hebben beleidsmakers veel maatregelen genomen die de kredietwaardigheid van opkomende landen hebben verbeterd. Denk aan het terugdringen van de buitenlandse schuldenlast, liberalisering van vaste wisselkoersen, het opbouwen van deviezenreserves en op inflatie gerichte monetaire beleidskaders.

Minder kwetsbaar voor externe factoren
Door de ontwikkeling van de lokale obligatiemarkten hebben opkomende markten buitenlandse schulden kunnen vervangen door schulden in lokale valuta’s. Hierdoor is de schuld minder gevoelig voor schommelingen in de wisselkoersen en zijn de landen veel minder kwetsbaar voor externe factoren.

Diversificatie
Dankzij de verdieping van de kapitaalmarkten en de komst van diverse subcategorieën biedt EMD nu een grote verscheidenheid aan kredietkwaliteit, aantrekkelijke rendementen en regionale spreiding.

¹Bron: JP Morgan/NN Investment Partners, per eind februari 2018