30
May

De kracht van actief beheer, ook in een ‘zero yield’ omgeving

Highlights Vontobel Fixed-income meeting in Amsterdam

Begin mei 2018 organiseerde Vontobel een fixed-income lunchseminar voor vermogensbeheerders. Op het menu stonden beleggingskansen in emerging markets debt (EMD), opgediend door Wouter van Overfelt, senior portfoliomanager Vontobel Asset Management (www.vontobel.com/am). Belangrijkste boodschap: actief beheer maakt het verschil.

Takeaways

  • Actief beheer in een fixed-income markt kan ook in een ‘zero yield’-omgeving rendement genereren
  • Durf buiten de benchmark te kijken: emerging markets bieden een grote verscheidenheid aan mogelijkheden
  • Benut inefficiënties in de markt. Vontobel maakt daarbij onderscheid tussen ‘value-driven’ en ‘event-driven’ inefficiënties
  • Het beleggingsproces bestaat uit vier stappen met een focus op het maximaliseren van ‘bottom up credit renumeration’

Wouter Van Overfelt, senior portfoliomanager bij Vontobel Asset Management, vertelt hoe beleggers in opkomende markten beleggingskansen kunnen vinden die liquiditeit, yield en decorrelatie bieden. Zo laat ‘emerging market hard currency debt’ in emerging markets het beste risicogecorrigeerde rendement over een langere periode zien, stelt Van Overfelt. Deze rendementen zijn gerealiseerd met een matig tot een hoog risicoprofiel. In het risicospectrum bevindt ‘EM hard currency’ zich tussen de traditionele fixed income en aandelen.

Waarom actief beheer in emerging markets?

“Onze filosofie is dat actief beheer altijd kansen biedt. Daarbij geldt dat inefficiënties leiden tot belegginskansen, vooral in emerging markets. Wij onderscheiden value-driven en event-driven inefficiënties. Bij de eerste – value-driven – geldt dat wetgeving, ratings en ‘behavourial constraints’ leiden tot segmentatie in de markt. Deze segmentatie, in combinatie met risicoaversie kan leiden tot hoge rendementen, lage volatiliteit en biedt decorrelatie; er is dus geen sprake van samenhang met andere asset classes.”

Kun je daarvan een voorbeeld geven?

“Als eenvoudig voorbeeld: bonds van dezelfde uitgever en van dezelfde maturity maar in andere currencies hebben vaak een sterk verschillende spread. En afgezien van liquiditeit is er daar ogenschijnlijk geen reden voor aan te wijzen. De werkelijke reden is: segmentatie in de markt. Sommige beleggers kijken alleen naar de benchmark (in dollars), er kan sprake zijn van beperkingen in de ratings of ‘home bias’. Er zijn allerlei redenen waarom sommige bonds minder in het oog lopen dan andere. Durf dus buiten de benchmark te kijken.”

“Belangrijk om te zeggen is dat value-driven inefficiënties nog steeds relatief benchmark-georiënteerd zijn. Dus we hopen dat deze een beter rendement bieden tegen hetzelfde of een gelijkwaardige risico. Maar het betekent ook dat als de markt corrigeert een deel van de portefeuille meecorrigeert en dat als de markt een rally laat zien ook een deel van de portefeuille meerally’t.”

Wat kun je vertellen over de event-driven inefficiënties?

“Daarin zijn we echt onderscheidend ten opzichte van de concurrentie. Bij een event-driven inefficiënties is persoonlijk contact met het management van de onderneming zeer belangrijk. We willen begrijpen wat het management doet en beweegt. Ook belangrijk is de decorrelatie met de markt. Je moet dus altijd een goede inschatting kunnen maken van de case.”

Verder ging Wouter in zijn presentatie o.a. in op de drivers en performance van het Vontobel Fund – Emerging Markets Debt en het Vontobel Fund – Emerging Markets Corporate Bond.

Wouter Van Overfelt, PhD is senior portfolio manager binnen het Emerging Markets Bonds team van Vontobel Asset Management in Zürich. www.vontobel.com/am

Over Vontobel Asset Management

Vontobel Asset Management is een actieve asset manager met een wereldwijd bereik en een multi-boutique aanpak. De Vontobel Groep omvat assetmanagement, private banking en investment banking. Na Zwitserland, Duitsland, Italië, Frankrijk en Zweden is de Vontobel Group sinds begin 2017 ook actief op de Nederlandse markt en biedt zij diverse gestructureerde producten aan via Euronext. Vontobel Asset Management bedient vanuit Luxemburg de Nederlandse en Europese markten.

Meer weten? Neem contact op met Henrik Hansen, henrik.hansen@vontobel.com of kijk op www.vontobel.com/am

DISCLAIMER – This marketing document was produced for wholesale/retail clients, for distribution in LU NL. This document is for information purposes only and does not constitute an offer, solicitation or recommendation to buy or sell shares of the fund/fund units or any investment instruments, to effect any transactions or to conclude any legal act of any kind whatsoever. Subscriptions of shares of the fund should in any event be made solely on the basis of the fund’s current sales prospectus (the “Sales Prospectus”), the Key Investor Information Document (“KIID”), its articles of incorporation and the most recent annual and semi-annual report of the fund and after seeking the advice of an independent finance, legal, accounting and tax specialist. Furthermore and before entering into an agreement in respect of an investment referred to in this document, you should consult your own professional and/or investment advisers as to its suitability for you. In particular, we wish to draw your attention to the following risks: Investments in the securities of emerging-market countries may exhibit considerable price volatility and – in addition to the unpredictable social, political and economic environment – may also be subject to general operating and regulatory conditions that differ from the standards commonly found in industrialized countries. The currencies of emerging-market countries may exhibit wider fluctuations. Investments in riskier, higher-yielding bonds are generally considered to be more speculative in nature. These bonds carry a higher credit risk and their prices are more volatile than bonds with superior credit ratings. There is also a greater risk of losing the original investment and the associated income payments. Investments in derivatives are often exposed to the risks associated with the underlying markets or financial instruments, as well as issuer risks. Derivatives tend to carry more risk than direct investments. Interested parties may obtain the above-mentioned documents free of charge from the authorized distribution agencies and from the offices of the fund at 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528 Luxembourg. Refer for more information on the fund to the latest prospectus, annual and semi-annual reports as well as the key investor information documents (“KIID”). These documents may also be downloaded from our website at vontobel.com/am. The Fund and its subfunds are included in the register of Netherland’s Authority for the Financial Markets as mentioned in article 1:107 of the Financial Markets Supervision Act (“Wet op het financiële toezicht”). Except as permitted under applicable copyright laws, none of this information may be reproduced, adapted, uploaded to a third party, linked to, framed, performed in public, distributed or transmitted in any form by any process without the specific written consent of Vontobel Asset Management AG (“Vontobel”). To the maximum extent permitted by law, Vontobel will not be liable in any way for any loss or damage suffered by you through use or access to this information, or Vontobel’s failure to provide this information. Our liability for negligence, breach of contract or contravention of any law as a result of our failure to provide this information or any part of it, or for any problems with this information, which cannot be lawfully excluded, is limited, at our option and to the maximum extent permitted by law, to resupplying this information or any part of it to you, or to paying for the resupply of this information or any part of it to you. Neither this document nor any copy of it may be distributed in any jurisdiction where its distribution may be restricted by law. Persons who receive this document should make themselves aware of and adhere to any such restrictions. In particular, this document must not be distributed or handed over to US persons and must not be distributed in the USA.

Terms and conditions of use apply. ©Vontobel Asset Management S.A. All rights reserved.